焦炭三輪落地，預期還要再降

   黑色產業鏈指數自4月19日結束了自去年年底開始的上漲趨勢。截至目前，焦炭價格已完成了三輪提降。展望后市，隨著國內運輸的恢復，目前焦炭價格走勢很大程度上是由鋼廠的情況來決定的。通過鋼廠焦炭庫存和庫存可用天數兩項指標，可以判斷出鋼廠的補庫意愿是否強烈，以及原材料庫存與生產的匹配程度。綜合來看，焦炭價格易跌難漲，但過程可能較為曲折。

   基于目前焦企的生產壓力小于鋼廠，且鋼廠尚有補庫意愿，大致符合上述情況一。由此來看，焦炭價格后市將延續弱勢，但過程可能比較曲折。后期主要面臨的風險點有：終端需求大幅好轉，帶動鋼廠利潤好轉，負反饋告一段落，焦炭價格結束階段性弱勢；粗鋼壓減政策再次發力，焦炭剛需明顯回落，從而進入第三種情況，即負反饋延續，造成焦炭價格下跌更為明顯的趨勢；焦企生產端有環保等政策施壓。

   原油支撐，期貨企穩反彈：在較好的海外商品的支撐下，今日904L不銹鋼管價格仍存在延續反彈，不過根據空間定義來看，盤面還不能放松對其的關注，仍需謹慎對待。

   全國降水量監測：上周開始廣東，廣西，福建，四川等地連續出現降雨，市場銷售嚴重受到影響，目前看降水預告，主要雨水集中在西南，華南等地，補貨還是要注意一下下的。

   5年期以上LPR下調：降低房貸負擔，提振企業投資意愿

   5月20日，全國銀行間同業拆借中心公布本月貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.7%，與上月持平；5年期以上LPR為4.45%，較上月下降15個基點。LPR結束了連續4個月的“按兵不動”，而且5年期以上LPR以15個基點的較大步長下降，實際作用和信號意義都十分重要。

   本月LPR的變動，既出乎意料，又在意料之中。LPR由兩部分組成，即公開市場操作利率與加點，其中公開市場操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率。一般而言，MLF如果未變，LPR難以變動。2019年10月以來，1年期LPR報價與1年期MLF利率基本保持同步調整，但也有例外。如2021年12月，在MLF操作利率不變的情況下，1年期LPR下降5個基點（5年期以上LPR未變）。本月15日，央行開展1000億元1年期MLF操作，操作利率為2.85%，與上月持平。在本月MLF操作利率未變的情況下，本月5年期以上LPR大幅下降，為2019年LPR新機制以來第一次。

   總體而言，本月LPR下調符合市場預期。第一，今年以來，央行進行一次全面降準，為銀行提供了長期的低成本資金并降低了資金成本。4月25日央行實施全面降準，共計釋放長期資金約5300億元，增加了金融機構可用資金，降低金融機構資金成本每年約65億元。第二，央行加強存款市場監管，引導存款利率下行，推動銀行負債成本下降。如近期央行建立存款利率市場化調整機制，帶動4月最后一周存款利率較前一周下降10個基點。上述兩大措施，在一定程度上地降低了銀行資金成本，使得銀行有空間減少加點，進而推動5年期以上LPR下行。此外，在經濟下行壓力加大、有效信貸需求不足的情況下，商業銀行主觀上也有意愿壓縮加點空間、降低LPR，推動貸款利率下行，以此減輕企業和居民融資成本，穩定市場信心和預期，激發904L不銹鋼管企業投資需求和居民消費需求。

   今日現貨：今日由于期貨延續昨晚夜盤走勢觸底反彈，現貨市場均穩中偏強運行，904L不銹鋼管市場也是盼漲許久，但是不銹鋼現貨網了解到目前市場商戶操作都較于謹慎，兌現為主，少量手里沒貨或者規格不齊的，有少許補貨，但是前期波動不少商戶還是傷了元氣的，所以此次操作量都比較小。